供給側(cè)繁榮、重視跨界入局的頭部玩家，需求側(cè)迎來商業(yè)化落地

√人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位有望被拔G，主要發(fā)達(dá)國家和地區(qū)積J出臺相關(guān)政策和措施。中國方面，圍繞人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展， 國家及地方政策陸續(xù)出臺，我們認(rèn)為，后續(xù)更多支持項(xiàng)目有望繼續(xù)跟進(jìn)、不斷細(xì)化支持舉措。

√人形機(jī)器人供給側(cè)繁榮，入局玩家多元、掀起投融資熱潮，應(yīng)G度重視跨界入局的頭部廠商引發(fā)的正向效應(yīng)。海內(nèi)外本體廠商積J推 進(jìn)產(chǎn)品迭代、開展多場景實(shí)訓(xùn)，性能顯著提升，國內(nèi)部分廠商已率先開啟量產(chǎn)及銷售。同時(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展掀起投融資熱潮、入局者多元， 包括比亞迪、寧德時(shí)代、賽力斯等新能源制造頭部企業(yè)，以及ICT大廠華為和頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商等，或?qū)⒊掷m(xù)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)繁榮。需求側(cè)，我 們認(rèn)為未來人形機(jī)器人或?qū)��?shí)現(xiàn)三大主要場景的有節(jié)奏導(dǎo)入，G階智能化水平下市場規(guī)模超萬億。

√一方面，海外頭部企業(yè)的供應(yīng)鏈已愈加清晰，這是推進(jìn)量產(chǎn)的必然；另一方面，產(chǎn)業(yè)快速成長階段，充分重視國產(chǎn)機(jī)器人作為新主線 之一帶來的投資機(jī)遇，圍繞國產(chǎn)機(jī)器人供應(yīng)鏈，我們認(rèn)為群雄逐鹿格局已現(xiàn)、尚未到收斂之時(shí)。在核心的軟硬件上，產(chǎn)業(yè)正向強(qiáng)化趨 勢顯著:1)軟件端，AI 決定人形機(jī)器人產(chǎn)品力的“天花板”,大模型L域產(chǎn)品競相涌現(xiàn)、持續(xù)迭代，我們認(rèn)為應(yīng)重視具備“大腦”能力的 企業(yè)入局人形機(jī)器人等具身智能形態(tài)，賦能雙足以及四足機(jī)器人等產(chǎn)品；2)硬件端，處于供應(yīng)鏈核心位置的主要廠商加快產(chǎn)品迭代、 推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)。同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈合作深化、公告產(chǎn)能規(guī)劃增加，我們認(rèn)為應(yīng)核心關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)切入下游標(biāo)桿性本體廠商的程度和 粘 性 。

√ 圍繞關(guān)鍵部件，包括絲杠、減速器、電機(jī)、傳感器等的應(yīng)用均指向降本提質(zhì)，產(chǎn)業(yè)變化將更加劇烈、國產(chǎn)供應(yīng)鏈優(yōu)勢愈加凸顯：

1. 絲杠：從設(shè)備端至生產(chǎn)端的工藝革新有望提速落地。制造端國內(nèi)齒輪、軸承、汽零廠商紛紛入局，圍繞工藝與設(shè)備開展攻關(guān)，積J推 進(jìn)絲杠G效降本，我們積J預(yù)期隨需求釋放，機(jī)器人絲杠的規(guī)模降本將加速到來。

2. 減速器：多元方案適配場景，各方積J切入機(jī)器人賽道。我們認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)變化、與產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)合作帶來的投資機(jī)遇。

3. 電機(jī)：機(jī)器人電機(jī)主要包括靈巧手用空心杯電機(jī)和關(guān)節(jié)用無框力矩電機(jī)，手部根據(jù)需求或有產(chǎn)品變化、關(guān)節(jié)處下游廠商傾向自研。

4. 傳感器：根據(jù)應(yīng)用場景做選配，六維力與電子皮膚具備G壁壘，當(dāng)下海外占據(jù)主導(dǎo)，人形機(jī)器人打開市場空間或迎來國產(chǎn)化機(jī)遇。

附件：電力設(shè)備行業(yè)人形機(jī)器人2025年度投資策略-將實(shí)現(xiàn)三大主要場景的有節(jié)奏導(dǎo)入，G階智能化水平下市場規(guī)模超萬億